02.06.10
EN PROXIMOS 12 MESES; Si bien Bank of America Merrill Lynch sugiere subponderar el IPSA, el índice de la bolsa local escalaría 14%.
Cada vez que el mercado da un respiro en
este espiral descendente en que se ha enfrascado desde fines de abril, algún
hecho aterriza cualquier atisbo de optimismo. El viernes pasado, tras subir el
jueves, los inversionistas se preocuparon ante la baja de clasificación de
riesgo de España. En este contexto, Bank of America Merrill Lynch se encuentra
optimista sobre el escenario bursátil de América Latina, pese a la destrucción
de valor de más de 15% desde mediados del mes pasado.
“
Estimamos que las acciones retornarán
+35% en los próximos 12 meses en nuestro escenario base –que tiene un 65% de
probabilidad de ocurrencia–, +58% en el caso optimista y un -9% en la visión
pesimista”, afirma en un informe Pedro Martins, estratega de acciones
latinoamericanas de Bank of America Merrill Lynch.
En este pronóstico central, su mercado
preferido es Brasil, con una recomendación de “Sobreponderar”; mientras que en
México su posición es “Neutral” y en Chile es “Subponderar”. Ello, considerando
que el Bovespa escalaría 41,3%, el IPC azteca un 20% y el IPSA un 14%, incluida
la rentabilidad por dividendos.
¿Los argumentos para esto? Los fundamentos
de la región se mantienen debido a una combinación de un robusto aumento de 35%
(en dólares) de las ganancias de las empresas en 2010, fuerte crecimiento de
4,5% del PIB también este año alineado con la visión de rebote global y, por
último, las acciones de América Latina están transando a valoraciones
atractivas al considerar los múltiplos. A ello se adicionan, explica el
reporte, los bajos niveles de tasas de interés real, pese al inicio del
proceso de ajustes de política monetaria.
Respecto de los resultados corporativos,
Martins detalla que “la actividad económica mundial debería continuar apoyando
el consenso de revisiones al alza de las estimaciones de crecimiento de las
ganancias en las empresas latinoamericanas, a pesar de los vientos en contra
que emergen desde Europa”. Así, las utilidades de las firmas chilenas se
expandirían un 11% interanual en 2010 y un 20% el próximo ejercicio, lo que se
compara con un 41% y 11%, respectivamente en Brasil, y un 19% y 20% en las
firmas mexicanas.
Otro elemento que favorece a la región es
que el soporte de los flujos de los fondos bajo administración, como son las
AFP y fondos mutuos, han ido ganando terreno en la región.
Caso Negativo
“Una mayor debilidad de la economía,
menores precios de los commodities, un mercado del crédito más apretado y
niveles más altos de aversión al riesgo, podrían llevar a las acciones
latinoamericanas a probar mínimos”, comenta Pedro Martins en el informe. A este
escenario pesimista le otorga una probabilidad de 25%. Cómo se desencadenen las
cosas en Europa es vital en la factibilidad o no de esta proyección. En este
escenario, la bolsa chilena –incluido dividendo– descendería 5%, demostrando su
carácter defensivo. Sólo bajo estos parámetros Bank of America Merrill Lynch
recomienda sobreponderar al IPSA.
Fuente: Estrategia 02/06/2010
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